スプレッド FXをはじめよう。
圏内で設定・運用されている公募型投資信託の中には、ロング・ショート戦略をとるファンドが増えてきた。
スパークスアセットマネジメントやユナイテッド投信などが、個人向けにヘッジファンド運用を行うファンドを設定・運用している。
また、日興コ−ディアル証券の「プレミアボ−ト」など、大手証券会社が扱っているSMA(セパレートリ−・マネ−ジド・アカウント)と称されるラップ口座にも、複数のヘッジファンド運用手法を用いたポートフオリオが用意されている。
ようやく個人投資家にも比較的簡単に、ヘッジファンド運用に手が届くようになったといえる。
これまで機関投資家や一部の富裕層にしか手の届かなかったヘッジファンドだが、小口化が進むことによって一般個人が投資できる程度にまでハードルが下がってきた。
こうした小口化、一般化の動きはヘッジファンドに限ったものではない。
未公開株式投資にしても、不動産投資にしても、それぞれグリーンシ−ト市場の創設や不動産投資信託の登場によって、個人投資家でも容易に投資できるようになってきている。
ある意味、これまでは特殊な世界という感のあったオルタナティブ投資だが、これからは個人の資産運用戦略においても、無視できない存在になっていくのではないだろうか。
超低金利による運用難、年金不安などを背景に、個人の資産運用熱も高まってきた。
それだけに、オルタナテイプ運用に関する知識を身に付けておくことは、自分自身の資産運用を考えるうえでも、極めて有効である。
絶対的リターンの指向と成功報酬による運用投資リターンには、相対的リターンと絶対的リターンがある。
オルタナティブ投資の中でヘッジファンドが目指すものは、このうちの後者である。
相対的リターンとは、たとえばTOPIXなどの株価インデックスをどれだけアウトパフォームしたかによって、優劣が評価される。
つまり、インデックスが上昇しているときは、それを越えるリターンを上げる一方、たとえリターンが下落していたとしても、その下落率がインデックスの下一定の評価が得られるというものだ。
落率を下回らない限り、しかし、前述したように運用のプロとして、マーケット動向のいかんに関わらず、常に一定のリターンを積み重ねることこそが、本当のプロの運用者とみなす風潮が、ここ数年で特に強まってきた。
つまり、絶対的リターンが求められるようになってきたのである。
だからこそ、運用の制約が少ないヘッジファンドが注目されるようになった。
と同時に、運用報酬についても、通常の投資信託とは大きく異なる体系が導入されるようになってきたのである。
通常の投資信託の場合、運用報酬はファンドの純資産残高をべ−スに、そこから一定率が差し引かれる仕組みになっている。
これは、たとえファンドの運用実績が低下しても、同じ率でファンドが負担せざるを得ない。
これに対してヘッジファンドの場合、成功報酬(インセンティブ・フイ−) の形をとっている。
通常は、成功報酬としてマネジャーが受け取っているケ−スが多いが、これがヘッジファンドのマネジヤパフォーマンスを向上させるうえで強烈なインセンティブになる。
運用実績を上げれば上げるほど、高い報酬を受け取ることができるからである。
ヘッジファンドが絶対的リターンを指向するうえマーケットが上がろうと下がろうと、こうした報酬体系も、で、大きな動機付けになっている。
常にリターンを上げ続けなければならないからだ。
マネジャーは無報酬で運用を続けなければならない。
また、こうした報酬体系をとっていることから、ヘッジファンドはフアンドの規模を拡大させないよう、常に配慮している。
というのも、ドの運用資産規模が巨大化してしまうと、リターンが希薄化される恐れがあるからだ。
手数料とは別に、目論とおり収益を上けることができた場合に、その何%かをボーナス(報酬)として支払われる仕組み。
そのため、多くのヘッジファンドは、ある一定の規模になった時点で、新規の資金受け入れを停止するのが一般的である。
当然、優秀な運用実績を収めているファンドほど、投資家からの注目も集まるが、それだけに購入するのが困難になってしまうのも事実である。
運用業界に成功報酬体系が導入されたことによって、既存の証券会社、銀行、投資信託業界などから、優秀なファンドマネジャー、トレーダー、アナリストたちが、伝統的な手数料体系のもとで制約された環境を離れ、ヘツジファンドに鞍替えする原動力にもなっている。
既存の投資信託は、前述したように投資家保護の名目のもと、厳しい運用制限が課せられている。
それが1998年にアクティブファンドがインデックスに負けた背景の一つでもあるが、多くの運用者たちは、こうした制約を嫌い、より自由な運用ができるヘッジファンドに、新天地を求めたのである。
しかも、成功報酬制度によって運用がうまくいけば、高い報酬を得ることができる。
そのため彼らは、一部の理解ある投資家から適正規模の資金を受け入れ、極力コストをかけず、パフォーマンスを上げるのに専念することが可能になった。
今でも、小規模ヘッジファンドはいうにおよばず、多くのヘツジファンドマネジャーは、コネチカットやカリフォルニア、フロリダなど、緑豊かで、かつ安価な環境のもとで活動しているケ−スが多い。
ウォ−ル街の一等地に拠点を構えているヘッジファンドマネジャーは、ほぼ皆無だろう。
極力コストをかけず、ひたすらリターンの追及に専念するというスタンスは、こうした立地環境にも現れているのだ。
オルタナテイプ投資、ならびにその中でも中核的存在であるヘツジファンドが、どのようなプロセスを経て現在に至ったのかについて見てきた。
繰り返しになるが、オルタナテイブ投資とは、株式や債券など伝統的金融取引とは異なるリスク・リターンの方向性を持った金融取引のことである。
そして、伝統的金融取引と組み合わせて運用することにより、資産運用ポ−トフォリオの分散投資効果を一段と高めることができる。
その運用手法は、じつにさまざまだ。
また、投資戦略の一つであるヘツジファンドの運用手法だけでも、「マクロ投資」「株式市場ニュートラル」「マネ−ジド・フュ−チャ−ズ」「破綻証券投資」などといったように、多岐にわたっている。
ここでは、こうしたさまざまなオルタナティブ投資の概略について解説していきたいと思う。
特に、これから自分の資産運用ポ−トフォリオにオルタナティブ投資を組み入れていこうと考えている人たちは、自分がイメージするリスク・リターンを実現させるうえで、どの戦略を起用すればよいのかを判断しなければならない。
そのためには本章を熟読し、オルタナティブ投資にどのような種類があるのかを把握しておく必要がある。
ヘッジファンド「ハイリスク・ハイリターン」とは限らない一般に「ヘッジファンド」というと、借り入れを駆使してレパレッジを効かせ、高いリターンの実現を目指すハイリスク・ハイリターン運用の典型と見る向きが多い。
レバレッジとは、序章の用語解説でも簡単に触れたが、要は実際に動かしている資金以上の投資を行うことによって、より高いリターンを目指す投資効果のことを指している。
たとえば、手元にある資金が1000万円だとしよう。
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